建材行业周报:水泥开始筑底复苏维斯塔斯专利到期

高频数据上水泥价格跌幅收窄,华中与西北区域价格回升,水泥板块或将在8 月初开始逐渐走出淡季。维斯塔斯专利到期,利好布局风电纱及碳纤维技术的玻纤龙头。

板块下跌,跑输大盘。本周申万建材指数收 6763.4,下跌 1.11%,跑输万得全 A 的上涨 1.31%。行业平均市盈率 12.40 倍,比上周下降 0.16 倍。

维斯塔斯专利到期,关注碳纤维与风电叶片。7 月 19 日,维斯塔斯碳纤维叶片核心专利拉挤工艺到期。 此后国内叶片及复材企业将能够运用拉挤工艺大批量生产碳梁,用于大型化风电叶片制造。 利好布局了玻纤与碳纤维复合叶片的龙头中国巨石与中材科技。

水泥:淡季或正在逐渐结束。前期价格加速下降趋势有所缓解,本周华中、西北地区的河南、宁夏、陕西等省份价格率先开始回升,单周回升幅度在 30-50 元/吨。出货率方面,京津冀、华东、华南环比出现回升,回升幅度分别是 3.3、3.0、5.6pct。错峰生产增加,景气度小幅改善。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 330.1 元/吨、374.5 元/吨、378.6元/吨;分别环比一周前上升 2.7 元/吨,下跌 1.3 元/吨以及 1.0 元/吨,熟料价格延续上涨,水泥价格回落幅度大幅收窄。磨机开工率和熟料库容比分别为 53.9%、72.1%,开工率环比下降 0.6pct,库容比下降 1.5pct。淡季或正在结束。目前水泥行业处于淡季,随着 8 月到来,雨热天气逐渐结束,前期基建投资的实物工作量逐渐落地,叠加各地错峰产生落实,淡季或将逐渐结束。

玻璃:产能下行,但需求尚未好转。本周玻璃均价 86.3 元/重量箱,库存天数 24.2 天,价格较上周下降 1.5 元/重量箱,库存较上周上升 0.28 天。本周浮法玻璃市场延续弱势格局,多地成交重心进一步下移。原因在于:1.下游加工厂订单改善持续乏力,中下游观望较浓,进货谨慎;2.浮法厂高库存难以消化,未来需求不明朗下,浮法厂保持一定产销为主;3.部分产线逐步冷修,但冷修数量有限。

首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业,个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低 PB 的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂,个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹;减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃,玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石,业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。

玻纤需求不及预期,产能投放节奏加快;基建实物工作量持续滞后;防水新规出台不及预期;原材料价格居高不下;疫情干扰。